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玻璃市場拐點隱現,是怎麽回事?

2017-10-30 06:32

“金九銀十”即將過去,玻璃現貨市場表現不及預期,特別是沙河現貨市場需求持續不佳。玻璃工廠庫存壓力增大,部分工廠開始出台優惠政策,現貨市場拐點隱現。
 
旺季現貨“虎頭蛇尾”
 
玻璃現貨市場走勢存在明顯的季節性,8—10月份是一年的傳統旺季,特別是9、10月份現貨價格都會上漲。今年上半年現貨市場表現亮眼,6—7月的淡季現貨價格並未回落,市場對旺季充滿期待,因而今年旺季現貨上漲啟動較早。以沙河地區為例,6、7月現貨價格基本穩定,基於良好的市場預期,進入8月後工廠開始不斷提價,8月一個月現貨價格上漲約90元/噸。隨著旺季的推進,現貨實際需求不及預期,特別是受環保督察影響,沙河下遊加工廠頻繁陷入限停產狀態,9月沙河現貨在上漲約40元/噸後就開始高位整理。進入10月後現貨需求進一步萎縮,特別是國慶長假工廠積累了不少庫存,國慶節後庫存下降幅度有限。10月中旬以來,北方霧霾天氣使得華北限產再次出現,10月20—24日沙河下遊加工廠集體斷電進一步加劇工廠庫存壓力。因此,從10月下旬開始,沙河工廠陸續出台優惠政策,變相降價約40元/噸,優惠後沙河現貨價格回落至1390元/噸一線。隨著10月逐漸收尾,現貨傳統旺季基本結束,今年旺季呈現“虎頭蛇尾”狀態。
 
接下來期現走勢邏輯
  
從現貨季節性角度看,10月結束以後,一年中的現貨旺季也將基本結束,未來現貨需求將出現季節性回落。不過,10月沙河地區需求不佳很大程度上是受環保限產影響,隨著10月25日下遊加工廠陸續複工,需求會不會集中增加成為市場關注焦點。如果需求能迅速回升,帶動工廠庫存下降,那麽工廠優惠將取消,不排除現貨進一步小幅上漲;如果需求增加量不足,工廠庫存下降不明顯,則現貨將很難回升,年度現貨拐點將確立。因此,接下來的一周現貨表現非常重要。
從期貨的角度看,本周以來,期貨連續下跌基本反映了現貨市場的不佳表現。當前主力1801合約對應的是1月現貨,而1月現貨價格大概率會從年內高點回落,這也是近期期貨弱於現貨的主要原因。不過,1月現貨較年內高點的下降幅度取決於市場對1月現貨價格的預期,預期會隨著國家環保政策、工廠庫存、宏觀及房地產數據等的變化而變化。
 
總之,在尚不能確定現貨已經見頂的情況下,期貨低於現貨50元/噸左右的幅度或許是合理的。在目前期價回落至1350元/噸一線後獲得支撐,後麵主要看沙河現貨需求回升情況。如果沙河現貨需求不能改善,現貨價格將確立見頂,期貨重心或進一步走低。否則,期價將繼續在1350—1400元/噸振蕩。

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