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沙河玻璃限產影響有限 地產調控加劇

2017-10-12 08:05

目前金九銀十的傳統旺季,現貨呈現南強北穩格局,整體出庫較好,沙河前期庫存累加,近期出庫有所好轉,庫存小幅下滑。價格方麵,各區域自8月中旬以來均有較大漲幅,這次漲價更多是廠家借成本上漲主動提價,實際下遊加工訂單環比增量有限,從往年來看,價格9、10月份達到高點後開始回落,今年價格上漲持續時間有待觀察,從目前漲價表現來看,有所乏力。消息麵:上周末二、三線城市調控政策加碼,上周沙河也出台了玻璃廠家采暖季限產15%的政策,具體實施措施尚未確定。期貨盤麵,價格在達到1467後走出一波下跌行情,其背後邏輯,v2ba認為有以下幾點:

 

1、成本大幅上漲,現貨跟漲,利潤依然高位

 

  環保政策驅嚴,企業自身環保投入增加外,砂岩、白石等原材料開采受限,價格也大幅飆升。另外,成本影響最重要的因素,純堿,受環保、安全檢查等影響,供應減少、貨源緊張,庫存維持在20萬噸以下的低位水平。加上純堿生產成本增加,下遊需求端平穩,純堿價格從9月份以來上漲了300-400元,相當於玻璃生產成本上漲了60-80元左右。純堿上漲進一步帶動成本重心上移,但是玻璃廠家也變相將成本上漲轉移到現貨價格上漲,所以目前利潤依然高位,吸引冷修點火複產。

 

2、沙河限產對供給端影響有限

 

  沙河限產15%,首先實際執行有待進一步考察,如果真正實施,減少的產能約占全國產能2.39%,影響有限,加上目前利潤好,吸引生產線投產,據玻璃期貨網數據統計,下半年計劃冷修複產+新建點火線達8條,總計產能達2976萬重箱,相當於目前在產產能3.2%,會抵消沙河限產的影響。同時,也正是因為利潤好,達到冷修時間的生產線推遲冷修時間,年內冷修概率低。數據上,截止到目前,17年冷修了3918萬重箱,新建了1320萬重箱,複產點火3060萬重箱,總增加產能462萬重箱,目前在產產能93984萬重箱,同比去年增加2.42%,供給處於小幅增加過程。

 

3、旺季整體庫存下滑,預期之內,下滑速度弱於去年

 

  自8月中旬,貿易商開啟一輪補庫模式後,行業庫存開始下滑,目前是旺季時節,依然處於去庫存狀態,預期之內,但是下滑速度同比去年較弱,甚至像沙河地區,廠家出現旺季累庫現象,隨著國慶長期來臨,累庫壓力將進一步增加。貿易商方麵,因為前期囤的貨處於成本線附近,信心受挫,當前謹慎采購為主。數據統計,截止到9月22日,廠家庫存3153萬重箱,同比去年增加84萬重箱,同比增加2.7%。

 

4、地產調控政策加大,需求下滑風險增加

 

  微觀層麵,下遊深加工訂單環比增量有限,深加工資金緊張,承接訂單能力減弱。地產方麵,調控政策進一步收緊,需求下滑風險加大。自7月份以來,地產數據開始走弱,新開工麵積、銷售麵積等累計同比增速逐步下滑。當月同比數據表現來看,新開工、銷售麵積7月份有較大回落,8月份小幅上漲。

 

上半年銷售好在於三、四線帶動,但是從7月中下旬一開,三、四線銷售開始放緩,目前三、四線棚改上半年超額完成,下半年棚改力度有減弱的趨勢,而且目前部分三、四線城市庫存合理,甚至部分庫存告急,所以下半年三、四線去庫存的必要性也有所減弱。而一、二線調控政策仍在,加上去年下半年銷售基數偏高,對於今年下半年銷售有壓力。

 

房企資金方麵,8月份資金來源增速進一步下滑,銷售放緩加上目前各大銀行房貸利率上升對居民購房有抑製作用,會進一步影響定金、預收款以及個人按揭貸款,另外房企融資環境緊張,房企資金來源緊縮進一步增加,對地產投資不利,影響後續地產開工、竣工速度。目前庫存持續下降,地產有拿地需求,但是如果後市預期改變,房企也會相應改變拿地策略,即便是拿地了之後,進一步轉化為新開工、施工節奏也會放緩。從8月份公布的土地購置麵積來看,當月同比有較大降幅,房企補庫減弱,除了資金壓力外,後市預期或有改變。

 

5、後市展望

 

  綜上所述,成本上漲,但是v2ba認為成本對價格的作用,更多的體現在底部支撐方麵,如果在需求不好的情況下,成本上漲不具有價格傳導作用,況且目前現貨同步更漲,所以利潤依然高企。供給方麵,沙河限產影響有限,利潤驅使,下半年複產產能有增加趨勢,總的供給可能不減反增。庫存方麵,旺季庫存下滑,預期之內,但下滑幅度弱於去年。

 

需求方麵,三、四線去庫存實施有效,下半年去庫存必要性減弱,後續銷售發力有待驗證,而調控政策持續,加上去年下半年銷售基數大,對今年下半年銷售承壓。而銷售放緩加上目前房企貸款額度緊,資金來源緊縮對地產投資不利,進一步影響後續地產開工、竣工速度,目前庫存持續下降,地產有拿地需求,但是如果後市預期改變,房企也會相應改變拿地策略,即便是拿地了之後,進一步轉化為新開工、施工節奏也會放緩。

 

操作上,一是傳統淡季,地產調控政策進一步加大,需求端下滑風險加劇,維持淡季供需弱格局判斷,目前沙河廠庫折合盤麵價格為1450-1500元,貼水幅度7.9%,節前建議輕倉逢高偏空思路或者逢低止盈觀望,長期維持逢高偏空策略為主。風險點:其他地方出台限產政策,限產措施細化,冷修線線加速冷修。


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------ 責任編輯:中空玻璃材料專家
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